Gama de opções indica como se espera que um delta de opções mude quando o preço das ações subjacentes mudar.

Gamma é um dos gregos menos compreendidos, por isso quero tentar ajudá-lo a compreender melhor hoje.

Uma das principais coisas a compreender sobre a gama é que a exposição e os riscos aumentam quanto mais perto se chega da expiração. Você pode ler sobre isso em detalhes aqui.

Esse é um conceito importante, mas hoje vamos olhar para a diferença entre gama longa e gama curta.

Conteúdo

• Gama longa Vs Gama curta
• Exemplo Gama longa
• Exemplo Gama curta
• Exemplo Gama real
• Sumário

Gama longa Vs Gama curta

Gama longa (também chamada de gama positiva) indica que o delta do comércio aumentará conforme o estoque aumenta e diminuirá conforme o estoque cai. Os comerciantes de gamma longa querem que o estoque continue a ter a mesma tendência

Gama curta (também chamada de gama negativa) indica que o delta do comércio irá diminuir à medida que o estoque sobe e aumenta à medida que o estoque cai. Os negociadores de gama curta querem que o estoque reverta de volta para o preço inicial.

Pense na diferença entre um straddle longo e um straddle curto.

Os straddles longos têm gama positiva e o negociador quer que o estoque continue a se mover na mesma direção (para cima ou para baixo)

Os straddles curtos têm gama negativa e à medida que o estoque se move, o negociador quer que o estoque reverta de volta para onde começou.

Vejamos alguns exemplos específicos em breve, mas vamos usar um exemplo teórico primeiro para ilustrar o conceito.

Exemplo Gama Longa

Vamos usar um exemplo simples de um put longo e um call longo.

O call longo tem delta positivo e gamma positivo (gamma longo). À medida que o preço das ações sobe, o delta aumenta. Como um efeito bola de neve, a exposição da posição cresce na mesma direção que o estoque.

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Se o estoque diminui, a exposição do delta também diminui.

O put longo tem delta negativo e gamma positivo (gamma longo). À medida que o preço das ações diminui, o delta se torna mais negativo. Neste caso a exposição da posição também cresce na mesma direção que o estoque.

Em ambos os casos a exposição está ficando maior conforme a posição se move para o trader.

Short Gamma Example

Agora vamos olhar para uma chamada curta e uma put curta.

A chamada curta tem delta negativo e gamma negativo (gamma curta). Conforme o preço da ação sobe, o delta torna-se mais negativo indicando que o trader quer que a posição reverta de volta para onde começou.

Se a ação diminui, a exposição delta torna-se menos negativa.

A short put tem delta positivo e gama negativa (short gamma). À medida que o preço da ação diminui, o delta se torna mais positivo indicando que o trader quer que a ação se recupere.

Em ambos os casos a exposição está ficando maior à medida que a posição se move contra o trader.

Exemplos de vida real

É sempre bom olhar para alguns exemplos da vida real para ajudar a solidificar os conceitos

PASSE COMÉRCIO A LONGO PRAZO

Data: 27 de julho de 2020

Preço atual: $323,27

Configuração do comércio:

Compra 10 SPY 18 de setembro, 324 chamada @ $9,75
Compra 10 SPY 18 de setembro, 324 colocada @ $11,16

Premium: $20.910 Débito Líquido

Notificação de que o comércio tem uma gama positiva de 30,51.

Below você pode ver como a troca muda nos primeiros 10 dias da troca.

Note que à medida que os preços sobem, o delta se torna mais positivo assim como esperaríamos com uma troca gama longa.

Eu também incluí duas colunas do lado direito depois da gamma. A primeira coluna pega o delta do dia anterior e adiciona a soma da gama e a mudança de preço.

Note que o delta se move muito em linha com o que seria de esperar. Nunca vai ser perfeito porque há muitas partes móveis e o delta também será impactado por mudanças em vega e theta.

Mas, você pode ver que nosso delta calculado é muito próximo do delta real.

Vejamos um pequeno exemplo de gamma.

AAPL SHORT STRADDDLE TRADE

Data: 1 de Abril, 2020

Preço actual: $240,89

Configuração do comércio:

Vender 5 AAPL 15 de maio, 245 call @ $17.32
Vender 5 AAPL 15 de maio, 245 put @ $21.90

Premium: $19.610 Net Credit

Aqui estamos vendo exatamente o oposto do exemplo anterior, como você esperaria. À medida que as ações da AAPL sobem, o delta torna-se cada vez mais negativo.

Isso é porque o trader quer que as ações caiam novamente na zona de lucro.

Interessantemente neste exemplo, o cálculo manual do delta não é tão preciso.

É porque a volatilidade era tão alta na época e se movendo muito, de uma alta de 59.80% para uma baixa de 38.41%.

É seguro assumir que outros fatores também foram afetados pela mudança do delta além da gama, mas a gama ainda teria sido o fator principal.

Sumário

Embora a gama seja um dos gregos menos conhecidos e sem dúvida menos importante dos “4 grandes”, é importante ter pelo menos uma compreensão básica da diferença entre gama longa e gama curta.

A forma mais fácil de lembrar a gama é esta:

Os ganhos em trocas de gama longa crescerão exponencialmente à medida que o estoque continua a tendência. Os negociadores de gama longa querem acções com tendência.

As perdas em trocas gama curta crescerão exponencialmente à medida que a acção continua a ter tendência. Negociadores de gama curta querem que as ações permaneçam em um intervalo apertado.

Espero que você tenha gostado deste tutorial.

Comércio seguro!
Gav.

Disclaimer: A informação acima é apenas para fins educacionais e não deve ser tratada como um conselho de investimento. A estratégia apresentada não seria adequada para investidores que não estão familiarizados com opções negociadas em bolsa. Qualquer leitor interessado nesta estratégia deve fazer a sua própria pesquisa e procurar aconselhamento de um consultor financeiro licenciado.