La gamma delle opzioni indica come il delta di un’opzione dovrebbe cambiare quando il prezzo dell’azione sottostante cambia.

Gamma è una delle greche meno comprese, quindi voglio cercare di aiutarti a comprenderla meglio oggi.

Una delle cose principali da capire su gamma è che l’esposizione e i rischi aumentano più ci si avvicina alla scadenza. Puoi leggere questo in dettaglio qui.

Questo è un concetto importante, ma oggi guarderemo la differenza tra long gamma e short gamma.

Contenuti

• Long Gamma Vs Short Gamma
• Esempio Long Gamma
• Esempio Short Gamma
• Esempi di vita reale
• Sommario

Long Gamma Vs Short Gamma

Long gamma (chiamato anche gamma positivo) indica che il delta dell’operazione aumenterà quando il titolo sale e diminuirà quando il titolo scende. I commercianti di gamma lunga vogliono che le azioni continuino ad avere una tendenza nella stessa direzione

La gamma corta (chiamata anche gamma negativa) indica che il delta dell’operazione diminuirà quando l’azione sale e aumenterà quando l’azione scende. Gli operatori di short gamma vogliono che il titolo torni indietro verso il prezzo di partenza.

Pensa alla differenza tra uno straddle lungo e uno straddle corto.

Gli straddle lunghi hanno una gamma positiva e l’operatore vuole che il titolo continui a muoversi in una direzione (su o giù)

Gli straddle corti hanno una gamma negativa e quando il titolo si muove, l’operatore vuole che il titolo ritorni al punto di partenza.

A breve vedremo alcuni esempi specifici, ma prima usiamo un esempio teorico per illustrare il concetto.

Esempio di long gamma

Utilizziamo un semplice esempio di una long put e una long call.

La long call ha delta positivo e gamma positivo (long gamma). Quando il prezzo delle azioni sale, il delta aumenta. E’ come un effetto palla di neve, l’esposizione della posizione cresce nella stessa direzione dello stock.

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Se lo stock diminuisce, anche l’esposizione delta diminuisce.

La put lunga ha delta negativo e gamma positivo (gamma lunga). Se il prezzo delle azioni diminuisce, il delta diventa più negativo. In questo caso anche l’esposizione della posizione cresce nella stessa direzione delle azioni.

In entrambi i casi l’esposizione sta diventando più grande mentre la posizione si sta muovendo per il trader.

Esempio di gamma corta

Ora guarderemo una call corta e una put corta.

La call corta ha delta negativo e gamma negativo (gamma corta). Quando il prezzo delle azioni sale, il delta diventa più negativo indicando che il trader vuole che la posizione torni al punto di partenza.

Se le azioni diminuiscono, l’esposizione delta diventa meno negativa.

La short put ha delta positivo e gamma negativo (short gamma). Quando il prezzo delle azioni diminuisce, il delta diventa più positivo indicando che il trader vuole che le azioni risalgano.

In entrambi questi casi l’esposizione sta diventando più grande poiché la posizione si sta muovendo contro il trader.

Esempi di vita reale

È sempre bene guardare alcuni esempi di vita reale per aiutare a solidificare i concetti

SPY LONG STRADDLE TRADE

Data: 27 luglio 2020

Prezzo corrente: $323.27

Configurazione del trade:

Acquista 10 SPY 18 settembre 324 call @ $9.75
Acquista 10 SPY 18 settembre 324 put @ $11.16

Premio: $20.910 Debito netto

Nota che il commercio ha gamma positivo di 30.51.

Sotto potete vedere come il trade cambia nei primi 10 giorni di trading.

Nota che man mano che i prezzi salgono, il delta diventa più positivo proprio come ci aspetteremmo con un trade gamma lungo.

Ho anche incluso due colonne sul lato destro dopo gamma. La prima colonna prende il delta finale del giorno precedente e aggiunge la somma di gamma e il cambiamento di prezzo.

Nota che il delta si muove molto in linea con quello che ci aspetteremmo. Non sarà mai perfetto perché ci sono molte parti mobili e il delta sarà anche influenzato dai cambiamenti di vega e theta.

Ma puoi vedere che il nostro delta calcolato è molto vicino al delta reale.

Guardiamo un esempio di gamma corto.

AAPL SHORT STRADDLE TRADE

Data: 1 aprile 2020

Prezzo corrente: $240.89

Configurazione del trade:

Vendere 5 AAPL 15 maggio 245 call @ $17.32
Vendere 5 AAPL 15 maggio 245 put @ $21.90

Premio: $19.610 Credito netto

Qui vediamo l’esatto contrario dell’esempio precedente, come ci si aspetterebbe. Mentre le azioni AAPL salgono, il delta diventa sempre più negativo.

Questo perché il trader vuole che le azioni scendano di nuovo nella zona di profitto.

Interessante in questo esempio, il calcolo manuale del delta non è così preciso.

Penso che sia perché la volatilità era così alta in quel momento e si muoveva molto, da un massimo del 59,80% a un minimo del 38,41%.

E’ sicuro assumere che anche altri fattori hanno avuto un impatto sul cambiamento del delta oltre al gamma, ma il gamma sarebbe stato ancora il fattore principale.

Sommario

Mentre gamma è una delle greche meno conosciute e probabilmente la meno importante delle “grandi 4”, è importante avere almeno una comprensione di base della differenza tra gamma lunga e gamma corta.

Il modo più semplice per ricordare gamma è questo:

I guadagni sulle operazioni gamma lunghe cresceranno esponenzialmente man mano che il titolo continua ad avere un trend. I trader long gamma vogliono titoli che hanno un trend.

Le perdite sulle operazioni short gamma cresceranno in modo esponenziale man mano che il titolo continua ad avere un trend. I trader short gamma vogliono che le azioni rimangano in un range ristretto.

Spero che questo tutorial ti sia piaciuto.

Sicuro!
Gav.

Disclaimer: Le informazioni di cui sopra sono solo a scopo educativo e non devono essere considerate come consigli di investimento. La strategia presentata non sarebbe adatta agli investitori che non hanno familiarità con le opzioni scambiate in borsa. Tutti i lettori interessati a questa strategia dovrebbero fare le proprie ricerche e chiedere consiglio ad un consulente finanziario autorizzato.

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