La gamma de las opciones indica cómo se espera que cambie la delta de una opción cuando cambia el precio de la acción subyacente.
La gamma es una de las griegas menos comprendidas, por lo que hoy quiero intentar ayudarte a que la entiendas mucho mejor.
Una de las principales cosas que hay que entender sobre la gamma es que la exposición y los riesgos aumentan cuanto más te acercas al vencimiento. Puede leer sobre eso en detalle aquí.
Ese es un concepto importante, pero hoy veremos la diferencia entre gamma larga y gamma corta.
Contenidos
- Gamma larga Vs Gamma corta
- Ejemplo de Gamma larga
- Ejemplo de Gamma corta
- Ejemplos de la vida real
- Resumen
.
Gamma larga frente a gamma corta
La gamma larga (también llamada gamma positiva) indica que la delta de la operación aumentará cuando la acción suba y disminuirá cuando la acción baje. Los operadores de gamma larga quieren que la acción continúe la tendencia en la misma dirección
La gamma corta (también llamada gamma negativa) indica que la delta de la operación disminuirá cuando la acción suba y aumentará cuando la acción baje. Los operadores de gamma corta quieren que las acciones vuelvan al precio inicial.
Piense en la diferencia entre un straddle largo y un straddle corto.
Los straddles largos tienen gamma positiva y el operador quiere que las acciones sigan moviéndose en una dirección (ya sea hacia arriba o hacia abajo)
Los straddles cortos tienen gamma negativa y cuando las acciones se mueven, el operador quiere que las acciones vuelvan al punto de partida.
En breve veremos algunos ejemplos concretos, pero primero vamos a utilizar un ejemplo teórico para ilustrar el concepto.
Ejemplo de gamma larga
Utilicemos un ejemplo sencillo de una put larga y una call larga.
La call larga tiene delta positiva y gamma positiva (gamma larga). A medida que el precio de las acciones sube, la delta aumenta. Es como un efecto bola de nieve, la exposición de la posición crece en la misma dirección que la acción.
Accede a 9 Libros de Opciones GRATIS
Si la acción disminuye, la exposición delta también disminuye.
La venta larga tiene delta negativo y gamma positivo (gamma larga). A medida que el precio de la acción disminuye, la delta se vuelve más negativa. En este caso la exposición de la posición también crece en la misma dirección que la acción.
En estos dos casos la exposición es cada vez mayor ya que la posición se está moviendo para el trader.
Ejemplo de Gamma corta
Ahora veremos una call corta y una put corta.
La call corta tiene delta negativa y gamma negativa (gamma corta). A medida que el precio de la acción sube, la delta se vuelve más negativa, lo que indica que el operador desea que la posición vuelva al punto de partida.
Si la acción disminuye, la exposición delta se vuelve menos negativa.
La opción de venta corta tiene delta positiva y gamma negativa (gamma corta). A medida que el precio de las acciones disminuye, la delta se vuelve más positiva, lo que indica que el operador quiere que las acciones vuelvan a subir.
En ambos casos, la exposición es cada vez mayor, ya que la posición se está moviendo en contra del operador.
Ejemplos de la vida real
Siempre es bueno ver algunos ejemplos de la vida real para ayudar a solidificar los conceptos
SPY LONG STRADDLE TRADE
Fecha: 27 de julio de 2020
Precio actual: 323,27 dólares
Configuración de la operación:
Comprar 10 SPY Sept 18th, 324 call @ $9.75
Comprar 10 SPY Sept 18th, 324 put @ $11.16
Premio: $20,910 Débito Neto
Nota que la operación tiene gamma positiva de 30.51.
Abajo puede ver cómo cambia la operación a lo largo de los primeros 10 días de la misma.
Note que a medida que los precios suben, la delta se vuelve más positiva tal y como esperaríamos con una operación gamma larga.
También he incluido dos columnas a la derecha después de la gamma. La primera columna toma la delta final del día anterior y añade la suma de gamma y el cambio de precio.
Nota que la delta se mueve muy en línea con lo que esperaríamos. Nunca va a ser perfecto porque hay muchas partes en movimiento y la delta también se verá afectada por los cambios en vega y theta.
Pero, puede ver que nuestra delta calculada está muy cerca de la delta real.
Veamos un ejemplo de gamma corta.
AAPL SHORT STRADDLE TRADE
Fecha: 1 de abril de 2020
Precio actual: 240,89 dólares
Configuración de la operación:
Vender 5 AAPL May 15th, 245 call @ $17.32
Vender 5 AAPL May 15th, 245 put @ $21.90
Premio: $19,610 Net Credit
Aquí estamos viendo exactamente lo contrario del ejemplo anterior como era de esperar. A medida que las acciones de AAPL suben, la delta se vuelve más y más negativa.
Esto se debe a que el trader quiere que las acciones vuelvan a caer en la zona de beneficios.
Interesantemente en este ejemplo, el cálculo manual de la delta no es tan preciso.
Creo que se debe a que la volatilidad era muy alta en ese momento y se movía mucho, desde un máximo de 59,80% a un mínimo de 38,41%.
Es seguro asumir que otros factores también fueron impactados el cambio en delta además de la gamma, pero gamma todavía habría sido el factor principal.
Resumen
Aunque la gamma es uno de los griegos menos conocidos y posiblemente menos importante de los «4 grandes», es importante tener al menos una comprensión básica de la diferencia entre la gamma larga y la gamma corta.
La forma más fácil de recordar la gamma es esta:
Las ganancias en las operaciones de gamma larga crecerán exponencialmente a medida que la acción continúe con la tendencia. Los operadores gamma largos quieren acciones con tendencia.
Las pérdidas en las operaciones gamma cortas crecerán exponencialmente a medida que la acción continúe con la tendencia. Los operadores gamma cortos quieren que las acciones se mantengan en un rango estrecho.
Espero que haya disfrutado de este tutorial.
¡Comercie con seguridad!
Gav.
Descargo de responsabilidad: La información anterior es sólo para fines educativos y no debe ser tratada como un consejo de inversión. La estrategia presentada no sería adecuada para los inversores que no estén familiarizados con las opciones negociadas en bolsa. Cualquier lector interesado en esta estrategia debe hacer su propia investigación y buscar el asesoramiento de un asesor financiero con licencia.
