Vi kender alle fortællinger fra middelalderen om slotte, der var omgivet af store voldgrave. Disse voldgrave skulle holde ubudne gæster ude, og jo længere og dybere voldgraven var, jo mere beskyttet var slottet.
Vidste du, at virksomheder også har voldgrave? Og vidste du, at det kan hjælpe dig som investor at lære om disse voldgrave?
Det er ikke fysiske voldgrave, men metaforiske. Og som investorer kan vi undersøge disse voldgrave for at afgøre, om en virksomhed kan modstå hårde tider og rapportere stærke økonomiske resultater over tid.
I investeringssammenhæng henviser ordet “voldgrav” normalt til en konkurrencefordel. At sige, at en virksomhed har en “bred voldgrav” er at sige, at den har en unik fordel i forhold til andre virksomheder i sin branche. I bredere forstand kan det bruges til at beskrive noget i virksomhedens forretning, der fungerer som en beskyttende barriere.
Eksempler på Wide-Moat-aktier
For den gennemsnitlige investor er en ideel aktie en aktie, der tilbyder stabil vækst over tid og en evne til at modstå markedsnedgange og hårde økonomiske tider. Langsigtede investorer bør søge at investere i virksomheder, der er modstandsdygtige over for konkurrence og skiftende forhold.
Den legendariske investor Warren Buffett er ofte krediteret for at bruge udtrykket “moat” til at beskrive disse virksomheder. I en artikel i Fortune Magazine citeres han for at sige:
“Nøglen til at investere er ikke at vurdere, hvor meget en branche vil påvirke samfundet, eller hvor meget den vil vokse, men snarere at bestemme en given virksomheds konkurrencefordel og frem for alt holdbarheden af denne fordel. De produkter eller tjenester, der har brede, bæredygtige voldgrave omkring sig, er dem, der giver investorerne belønning.”
Så hvad er nogle højt profilerede aktier, der er kendt for at have en bred voldgrav? Amazon kunne helt sikkert falde ind under denne kategori. Virksomheden dominerer i øjeblikket e-handelsområdet og tegner sig ifølge nogle prognoser for næsten 50 % af onlinesalget i USA. Det har en uovertruffen indbygget effektivitet, lagre og forsyningskædesystemer, der gør det til en meget hård konkurrent for både online- og traditionelle detailhandlere.
Walmart er et andet selskab, der ofte roses for sin brede moat. Som den største fysiske detailhandler, der også har en stor e-handelsvirksomhed, har den en stor fordel i sin evne til at tilbyde et stort antal produkter til priser, der underbyder konkurrenterne. Da det er en discountforhandler, er det desuden i en unik position til at opleve et stærkt salg, både når økonomien går godt, og når folk har færre penge på lommen.
Identificering af Wide-Moat-aktier
Der er nogle virksomheder, såsom Walmart og Amazon, som er lette at identificere som havende brede moats. Men moats er ikke altid så indlysende, især med virksomheder, som du måske ikke er så bekendt med.
Hvis du søger at finde aktier med brede moats, kan et selskabs tidligere aktiepræstationer og regnskaber være en hjælp. Når du undersøger et selskab, er der et par ting, du skal kigge efter:
Indtjeningsresultater i dårlige økonomiske tider
Se på, om selskabet stadig ser ud til at klare sig godt, selv når den brede økonomi har det svært. Det kan være et tegn på, at der er noget ved virksomhedens forretning, der gør den i stand til at forblive modstandsdygtig i hårde tider.
Kontantbeholdning
Mange virksomheder vælger at beholde en masse kontanter i stedet for at geninvestere dem eller udbetale udbytte. Nogle vil måske hævde, at virksomheden bør bruge sine likvide midler eller give dem tilbage til investorerne, men at have mange likvide midler til rådighed giver en virksomhed en stærk stødpude, hvis indtægterne ikke lever op til forventningerne.
Finansielle resultater sammenlignet med konkurrenterne
Først skal du identificere virksomhedens vigtigste konkurrenter. Sammenlign derefter deres indtægter og overskud. Hvis der er stor forskel på virksomhedens indtjening og dens konkurrenter, kan man sige, at den har en bred voldgrav.
Dominans af et enkelt produkt
Apple anses for at have en bred voldgrav, fordi salget af virksomhedens iPhone langt overgår salget af alle andre virksomheder. Intel har domineret halvlederindustrien i årevis, fordi dets chips er almindeligt anvendt af de fleste computerproducenter. Disse produkters popularitet giver disse virksomheder en voldgrav, der beskytter dem mod konkurrence og nogle gange endda mod fejlslagne egne andre produkter.
Stærke intellektuelle ejendomsrettigheder
Det er ikke ualmindeligt, at en virksomhed har et unikt patent på et produkt eller en teknologi, som andre virksomheder ikke har meget andet valg end at bruge. Dette kan være en stærk drivkraft for indtægter, som konkurrenterne ikke kan matche.
Er virksomheden praktisk talt synonym med branchen? Bruger kunderne instinktivt virksomhedens produkter eller tjenester, blot fordi de er genkendelige og har eksisteret i al evighed? Nogle gange kan det blot at have en lang, pålidelig tilstedeværelse på markedet give en virksomhed en stærk konkurrencefordel.
En virksomhed med en bred moat er normalt en virksomhed, der er værd at investere i. Det betyder normalt, at virksomheden er rentabel i gode og dårlige tider, at den er modstandsdygtig over for dårlige nyheder og dominerende inden for sin branche. At vide, hvor man kan finde virksomheder med brede moats, og hvordan man investerer i deres aktier, kan være en vigtig del af opbygningen af en stærk investeringsportefølje.