Lainanotto ja liittovaltion velka

Facebook Twitter

Alijäämä ja velka: Mitä ne ovat?

Vaja alijäämä kuvaa menojen ja tulojen välistä suhdetta yksittäisenä vuonna, kun taas liittovaltion velka – johon viitataan myös nimellä valtionvelka – on kaikkien aiempien alijäämien summa vähennettynä summalla, jonka liittovaltionhallitus on sittemmin maksanut takaisin. Joka vuosi, jolloin hallitus on alijäämäinen, sen lainaamat varat lisätään liittovaltion velkaan. Jos hallitus on ylijäämäinen, se voi käyttää ylimääräiset rahat velan lyhentämiseen. Ja joka vuosi hallitus maksaa valtionvelan korkoa osana kokonaismenojaan.

4. kesäkuuta 2015 Yhdysvaltain kokonaisvelka oli 18,153 biljoonaa dollaria.

Miksi liittovaltion hallitus ottaa lainaa?

Liittovaltion hallitus on ollut alijäämäinen 45:nä viimeisestä 50 vuodesta. Yleensä alijäämä on noin kolme prosenttia taloudesta bruttokansantuotteella (BKT) mitattuna.

Budjettialijäämän suuruus tiettynä vuonna määräytyy kahdesta tekijästä: rahamäärästä, jonka hallitus kuluttaa kyseisenä vuonna, ja tulojen määrästä, jonka hallitus kerää veroina. Molempiin tekijöihin vaikuttavat talouden tila sekä kongressin säätämä vero- ja menopolitiikka.

Taloudellisesti vaikeina aikoina, kuten suuren laman aikana, esimerkiksi monenlaiset julkiset menot kasvavat automaattisesti, koska yhä useammat ihmiset ovat oikeutettuja tarveharkintaisiin ohjelmiin, kuten ruoka-apurahoihin ja työttömyyskorvauksiin. Samaan aikaan verotuloilla on taipumus pienentyä parista syystä: ihmiset työskentelevät vähemmän ja maksavat vähemmän veroja, ja myös yritykset tekevät vähemmän voittoa, ja nekin maksavat vähemmän veroja. Lisäksi lainsäätäjät saattavat tarkoituksella lisätä julkisia menoja taantuman aikana elvyttääkseen taloutta, vaikka he tietävät, että yksi lyhyen aikavälin tulos on alijäämä. Suuren taantuman aikana liittovaltion alijäämä oli vuonna 2009 9,8 prosenttia taloudesta, mutta vuonna 2015 se on taas suunnilleen keskitasoa, 3,2 prosenttia taloudesta.

Alijäämä voi myös heijastaa tilapäisiä menopiikkejä, joita ei korvata vastaavilla tulopiikeillä (esimerkiksi veroja korottamalla). Esimerkiksi toisen maailmansodan sotamenojen huipentuessa vuonna 1943 alijäämä oli lähes 30 prosenttia taloudesta.

Viimeiseksi veropolitiikalla on suuri merkitys siinä, onko ylijäämäinen vai alijäämäinen talous. Monet tekijät ovat todennäköisesti vaikuttaneet 1990-luvun budjettiylijäämiin, mutta yksi niistä oli veronkorotukset, jotka toteutettiin suurituloisimpien veronmaksajien verokantojen korotuksina (vaikka verokannat pysyivätkin huomattavasti alempana kuin ne olivat olleet ennen 1980-lukua). Samoin vuosina 2001 ja 2003 toteutetut suuret veronalennukset vaikuttivat merkittävästi viime vuosikymmenen alijäämiin ja tämänhetkiseen velkaantumiseen – joillakin mittareilla jopa enemmän kuin talouden taantuma.

Tässä viivakaaviossa esitetään alijäämän tai ylijäämän suuruus kunakin verovuonna suurelta osin viime vuosisadan ajalta.

Miten liittovaltion hallitus ottaa lainaa?

Rahoittaakseen velkaa Yhdysvaltain valtiovarainministeriö myy joukkovelkakirjalainoja ja muuntyyppisiä arvopapereita (arvopaperit on termi, joka tarkoittaa erilaisia rahoitusvaroja). Kuka tahansa voi ostaa joukkovelkakirjalainan tai muun valtiovarainministeriön arvopaperin suoraan valtiovarainministeriöltä sen verkkosivuston, treasurydirect.gov, kautta tai pankeilta tai välittäjiltä. Kun henkilö ostaa valtion joukkovelkakirjalainan, hän käytännössä lainaa rahaa liittovaltiolle vastineeksi siitä, että se maksetaan takaisin korkoineen myöhemmin.

Useimmissa valtion joukkovelkakirjalainoissa sijoittajalle – eli henkilölle, joka ostaa joukkovelkakirjalainan – annetaan ennalta määritetty kiinteä korko. Yleensä, jos ostat joukkovelkakirjalainan, maksamasi hinta on pienempi kuin mitä joukkovelkakirjalainan arvo on. Tämä tarkoittaa, että pidät joukkovelkakirjalainan hallussasi, kunnes se ”erääntyy”. Joukkovelkakirjalaina erääntyy sinä päivänä, jolloin se on nimellisarvonsa arvoinen. Voit esimerkiksi ostaa viisivuotisen 100 dollarin joukkovelkakirjalainan tänään ja maksaa siitä vain 90 dollaria. Sitten pidät sitä viisi vuotta, jolloin sen arvo on 100 dollaria. Voit myös myydä joukkovelkakirjalainan ennen sen erääntymistä.

Varainministeriön joukkovelkakirjalainoja on itse asiassa monenlaisia, mutta yhteistä niille on se, että ne edustavat lainaa valtiovarainministeriölle ja siten Yhdysvaltain hallitukselle.

Kenelle liittovaltion hallitus on velkaa?

Liittovaltion velka on yleisön hallussa olevan velan – eli sinun kaltaisiltasi tavallisilta ihmisiltä ja ulkomailta lainatun rahan – ja liittovaltion tileillä olevan velan summa.

Liittovaltion tileillä oleva velka on se rahamäärä, jonka valtiovarainministeriö on lainannut itseltään. Tuo saattaa kuulostaa hassulta, mutta muista Where the Money Comes From -kirjasta, että trust funds ovat liittovaltion verotuloja, joita voidaan käyttää vain tiettyihin ohjelmiin. Kun rahastotilit ovat ylijäämäisiä, valtiovarainministeriö ottaa osan ylijäämästä ja käyttää sen liittovaltion muiden menojen maksamiseen. Tämä tarkoittaa kuitenkin sitä, että valtiovarainministeriön on maksettava lainattu raha takaisin rahastoon myöhemmin. Tätä lainattua rahaa kutsutaan ”liittovaltion tileillä olevaksi velaksi”; se on rahaa, jota valtiovarainministeriö käytännössä lainaa liittovaltion eri tilien välillä. Lähes kolmannes liittovaltion velasta on liittovaltion tilien hallussa, kun taas loput kaksi kolmasosaa liittovaltion velasta on yleisön hallussa.

Yleisön hallussa oleva velka

Yleisön hallussa oleva velka on kokonaissumma, jonka valtio on velkaa kaikille yleisön joukkoon kuuluville velkojilleen lukuun ottamatta liittovaltion omia tilejä. Siihen sisältyy velka, joka on amerikkalaisten kansalaisten, pankkien ja rahoituslaitosten hallussa sekä ulkomailla asuvien ihmisten, ulkomaisten laitosten ja ulkomaisten hallitusten hallussa.

Kuten yllä olevasta piirakkakaaviosta näkyy, noin kolmannes liittovaltion kokonaisvelasta ja lähes puolet yleisön hallussa olevasta velasta on kansainvälisesti ulkomaisten investoijien ja muiden maiden keskuspankkien hallussa, jotka ostavat sijoituksekseen valtion joukkovelkakirjojamme. Näihin maihin kuuluvat Kiina (1,3 biljoonaa dollaria), Japani (1,2 biljoonaa dollaria) ja Brasilia (262 miljardia dollaria), jotka ovat kolme maata, joilla on tällä hetkellä eniten Yhdysvaltain velkaa. Valtiovarainministeriö ryhmittelee valtionvelan ulkomaiset haltijat myös öljynviejämaiden (mukaan lukien Iran, Irak, Kuwait, Ecuador, Nigeria ja muut, 297 miljardia dollaria) ja Karibian pankkikeskusten (Bermuda, Caymansaaret ja muut, 293 miljardia dollaria) mukaan.3

Yleisön hallussa olevasta velasta seuraavaksi suurin osa on yksityisillä kotimaisilla sijoittajilla, joihin kuuluvat tavalliset amerikkalaiset sekä yksityisten pankkien kaltaiset instituutiot.

Yhdysvaltain keskuspankilla sekä osavaltioiden ja kuntien hallituksilla on myös huomattavia osuuksia yleisön hallussa olevasta liittovaltion velasta. Liittovaltion keskuspankin osuutta liittovaltion velasta ei lasketa liittovaltion tileillä olevaksi velaksi, koska liittovaltion keskuspankkia pidetään liittovaltion hallituksesta riippumattomana. Liittovaltion keskuspankki ostaa ja myy valtion joukkovelkakirjalainoja osana työtään, jolla se kontrolloi rahan tarjontaa ja asettaa korkoja Yhdysvaltain taloudessa.

Velkakatto

Velkakatto on kongressin asettama lakisääteinen raja sille kokonaissummalle, jonka Yhdysvaltain valtiovarainministeriö voi lainata. Jos liittovaltion velkataso saavuttaa velkakaton, hallitus ei voi laillisesti lainata lisävaroja ennen kuin kongressi nostaa velkakattoa, eikä se voi jäädä ilman mahdollisuutta maksaa laskujaan. Jos näin tapahtuu, se voi johtaa hallituksen palvelujen äkillisiin keskeytyksiin ja tahattomiin seurauksiin.

Kongressilla on laillinen toimivalta nostaa velkakattoa tarpeen mukaan. Näin toimimalla ei myönnetä lupaa uusiin menoihin, vaan valtiovarainministeriö voi maksaa laskut menoista, jotka kongressi on jo hyväksynyt.

Miksi on olemassa velkakatto?

Velkakatto kehittyi rajoituksista, joita kongressi asetti liittovaltion velalle lähes maan perustamisesta lähtien. Lainsäädäntö, joka loi pohjan nykyiselle velkakatolle, hyväksyttiin vuonna 1917, ja ensimmäinen yleinen velkakatto hyväksyttiin vuonna 1939. Sen jälkeen velkakattoa on nostettu tai muutoin muutettu yli 140 kertaa, joista yli kymmenen kertaa vuoden 2000 jälkeen.